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DeFi 2.0發展方向:自動期權銷售策略來賺取收益(Ribbon-Friktion)@Regan Bozman

在去年的大部分時間里,DeFi 一直處于低迷狀態。隨著流動性挖掘逐漸淡出焦點,投資者和散戶將注意力轉移到其他地方。DeFi 冬季開始于大盤拋售前幾個月,大多數 DeFi 代幣從歷史高點下跌了 90% 以上。

投資者應自擔風險忽略 DeFi。隨著更多資產上鏈,其他加密行業的增長將為 DeFi 提供催化劑。在短期內,2020/2021 年的牛市幫助將數十億美元投入到加密項目的資金中,這些資金將不可避免地進入 DeFi。從中期來看,新興的 Web3 類別,如 DAO、NFT、游戲和物理網絡,將成倍擴大鏈上經濟活動。這些資產將把 DeFi 的潛在市場擴大一個數量級。押注 DeFi 就是押注加密貨幣的成功。

未來的 DeFi 看起來將與 2020 年夏季的 DeFi 大不相同?;颊呤芡腥藢⑷〈半U者。低風險的 10% 收益率將取代以shitcoin 計價的四位數 APY。未來的 DeFi 投資者將關心穩定幣、ETH 等 L1 代幣及其原生代幣的收益。這將為結構化產品提供催化劑。加密原生公司將需要營運資金,這將推動對信貸的需求。

DeFi 熊市

加密貨幣往往是一個極端的行業,向 DeFi 轉變的市場情緒當然也不例外。2020 年夏季(通常稱為 DeFi 夏季)見證了流動性挖礦的興起,并在其白皮書中提到自反性的每個代幣中引入了新穎的代幣機制和大規模的價格上漲。事情顯然發生了變化。DeFi 的夏天已經被阿拉斯加的冬天所取代。

在過去的九個月里,DeFI 一直處于持續的熊市中

是什么推動了這種情緒的轉變?雖然 DeFi 基本面解釋了其中的一部分,但我相信答案是敘事驅動的:

  • 推動這個市場的最初炒作浪潮——流動性挖礦——已經消退
  • 其他地方有更閃亮的東西

對流動性挖礦缺點的詳細分析超出了本文的范圍,但不用說,現在很明顯,流動性挖礦本身并不能帶來可持續增長。幾個最大的問題:

  • 被補貼的流動性是高度唯利是圖,一旦激勵結束就會離開池子
  • 收益主要是通過代幣獎勵產生的——如果這些代幣價格下跌,獎勵就會下降。因此,DeFi 價格的任何廣泛下跌都會降低流動性挖礦活動的吸引力,從而產生負面的飛輪
  • 與加密領域的大多數事物一樣,很少有項目具有實際的產品市場契合度,零售參與者最終在多次拉扯和黑客攻擊后失去了興趣

另一個給 DeFi 帶來阻力的因素是更閃亮的物體的出現。在高端收藏和名人采用 NFT 的推動下,人們對 NFT 的興趣激增。區塊鏈游戲在 2021/2022 年也出現了大幅增長,并將零售注意力從 DeFi 上移開。

加密國庫:隱藏在眾目睽睽之下的催化劑

盡管業界已經浪費了很多腦細胞來爭論眾所周知的機構何時會進入 DeFi,但很少有人關注已經上鏈的數十億資產。在過去兩年中,隨著 Uniswap 等越來越多的項目推出治理代幣,鏈上國債的價值也在膨脹。盡管市場嚴重蕭條,但仍有大量項目擁有超過 1 億美元的資金。還有越來越多的鏈上投資工具。擁有超過 1B 美元資產的BitDAO是最大的。

加密國庫通常由項目的本地資產主導,但也經常持有穩定幣和 ETH(或項目青睞的任何 L1 代幣)。

盡管在過去兩年中籌集了創紀錄的資金,但加密項目在 DeFi 中部署的資金卻出人意料地少。部分原因是(合理地)風險管理——DeFi 是有風險的,上個月出現了 Terra 和 3AC 形式的大規模爆炸。擁有少量資金的私人初創公司當然應該對其資產高度保守。

很少有 DeFi 國庫有意義地接受 DeFi

然而,已建立的鏈上國債協議是動態經濟體,應該優化其國債的(風險調整后的)表現。DeFi 是他們這樣做的明顯方式。協議將通過將一部分部署到已建立的 DeFi 協議的多元化籃子中,合理地尋求每年 3-5% 的復合。鑒于即將到來的熊市總是將燒錢率放在首位,這些國債可能遲早會開始關注收益率。

許多加密貨幣國庫已經探索進入 DeFi。早期采用者和討論的一些例子

Index Coop 擁有最復雜的資金管理策略之一,自 2021 年 8 月以來一直在穩定地賺取收益。Index Coop 的金融巢利用其資金支持其自己的產品并擴展其跑道。Index Coop已部署近 300 萬美元來支持其產品線的流動性。在財務方面,Index Coop在 Balancer、Aave 和 Uniswap 的穩定收益超過500 萬美元。鑒于 Index Coop 在使用 DeFi 擴展其跑道方面取得的成功,我預計許多其他國債也會效仿。

DAO 資金管理工具的出現可能有助于促進這種采用,因為它使 DAO 更容易在鏈上部署資金和管理風險。在軟件方面,Coinbooks(萊迪思投資組合公司)和Coinshift讓 DAO 更容易追蹤他們的財務狀況。Llama還建立了一個加密原生會計,為 DAO 的資金管理提供建議。

Web3 驅動 DeFi

在過去一年中,新興 Web3 類別(如游戲和 DAO)的關注度呈爆炸式增長。隨著 Axie Infinity 成為地球上討論最多的游戲之一,資金充斥著這個空間,去年至少有 100 款區塊鏈游戲籌集了資金。同樣,Constitution DAO 為 DAO 帶來了主流關注,并幫助催化了數千萬美元投入到鏈上眾籌活動中。在我看來,這些類別是 DeFi 的明顯催化劑。兩者都帶來了越來越多的鏈上資產,從而擴大了 DeFi 的潛在市場。

如果區塊鏈游戲以任何形式成功,必然會帶動更多的資產和用戶進入 DeFi。區塊鏈游戲將擴大加密錢包的安裝基礎,并使用戶熟悉穩定幣等鏈上資產。區塊鏈游戲還將創建虛擬經濟,通過游戲內資產擴大鏈上資產的范圍,并增加對?信貸等經濟原語的需求。

DAO 的興起也將擴大 DeFi 的潛在市場。像ConstitutionDAO 這樣的眾籌活動將使更多用戶加入Web3。他們還將通過將工資單和財務管理等企業金融活動轉移到公共區塊鏈上來增加鏈上經濟活動。

DeFi 2.0:可持續收益

未來領先的 DeFi 協議將滿足耐心和更保守的資本分配者的需求。這些分配者將希望通過穩定幣、ETH 等 L1 代幣及其原生代幣獲得可持續的收益來增加他們的國債。項目國庫和 DAO 將希望獲得營運資金,而不必不斷出售其國庫。這為結構性產品和信貸提供了順風。

結構性產品是預先打包的投資,利用衍生品使投資者更容易實現特定的風險回報目標,例如提高收益率。在 DeFi 環境中,結構化產品通常以單一資產保險庫的形式出現,以賺取收益。領先的結構化產品平臺包括RibbonFriktion。Ribbon 最受歡迎的產品是其Theta Vault,它通過運行自動期權銷售策略來賺取收益。

結構化產品將隨著 DeFi 的成熟而增長,因為它們可以為各種資產提供可持續的收益。結構性產品通過波動的自然市場力量和希望轉移風險的參與者產生可持續的(盡管通常不是無風險的)收益。它們還可以支持大多數流動代幣的收益生成,這使得它們對于希望在其國庫中復合原生代幣的項目具有吸引力。例如,Ribbon 支持 $APE 和 $AAVE 等長尾資產的保管庫。

隨著需要營運資金的 Web3 實體的范圍擴大,去中心化信貸市場也將增長一個數量級。希望在不出售國債的情況下為其運營提供資金的加密項目將利用鏈上債券市場。就在本月,Ribbon通過利用 Porter 的債券平臺籌集了 300 萬美元。Maple(萊迪思投資組合公司)已為加密原生機構提供了超過 1B 美元的信貸服務。雖然他們今天的客戶群主要由交易基金組成,但我預計未來將包括加密項目。

https://rbozman.medium.com/its-all-a-defi-thesis-d3155ea2c84f

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